時事分析：為何盧布貶值超過25%？

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今年年初以來盧布對美元和歐元匯率下滑已超過25個百分點。市場人士認為貨幣貶值的主要原因在於油價持續下跌。Finam投資控股公司分析師安東·索羅科（Anton Soroko）認為："目前造成盧布疲軟的只要因素包括石油和其他原料資本價格下跌"。他說，今年夏季中期還曾處於每桶115美元區間的國際原油與布倫特原油價格已跌破每桶87美元。

盧布匯率下跌

索羅科指出，盧布匯率下跌發生在美元匯率大幅上漲的背景之下，美元不僅對盧布升值，對日元、瑞士法郎、歐元和其他貨幣都有所升值。俄羅斯國民經濟與公共管理學院應用經濟研究所結構研究中心研究員米哈伊爾·赫羅莫夫（Mikhail Khromov）認為："美元匯率上漲首先反映的是市場上的貨幣因需求上升而出現短缺，石油價格下跌就是一個關鍵指標，但由於投資者擔心俄羅斯出口收入下降，目前尚處於預期水平。"他指出，影響盧布匯率的另一個因素是俄羅斯在制裁與地緣政治不穩定情況下缺乏外資流入。此外，UFS IC 投資公司首席分析師阿列克謝·科茲洛夫（Alexey Kozlov）指出，歐洲央行10月份月度報告已經公布。根據這份報告，歐洲經濟增長的動力正在減弱，通脹已下降到臨界水平並導致歐洲貨幣聯盟面臨衰退的威脅。科茲洛夫說："在風險大幅增加以及美元升值和油價下跌的情況下盧布和俄羅斯股市都在經受巨大的壓力。"

為應對盧布貶值俄羅斯央行10月初入市幹預，斥資已超過50億美元。調控機構通過拋售美元來支撐盧布匯率以減少外匯需求。安東·索羅科提供的數據顯示，今年10月幹預市場所投入的資金與去年12月相當，但是三月份盧布匯率在克里米亞並入俄羅斯之後下跌時指標的三分之一，特別是僅10月17日一日內央行就拋售了17.68億美元。索羅科指出："俄羅斯調控機構（指俄央行——編者註）目前僅通過這一方式來緩解市場波動，並未試圖止住盧布貶值的趨勢。"

對預算的影響

最初俄央行曾計劃使盧布轉為自由浮動匯率，但在匯率下跌的情況下不得不入市幹預，盡管幹預的程度比以前要低。盧布匯率下跌其實對俄羅斯政府也有利，因為這樣會使可能出現的預算赤字減小。據安東·索羅科介紹，盧布貶值會對預算產生積極影響，因為這樣可以彌補石油和天然氣銷售收入的下降：油氣資源主要以美元和歐元計價銷售，俄羅斯政府預算則是以盧布計價的。此外，盧布疲軟可以為俄羅斯制造商創造更有利的條件，進口成本上升就可以使俄羅斯企業順利與外國制造商競爭。赫羅莫夫指出："油價從全年計算仍然高於每桶96美元（俄羅斯政府預算系按此價格確定），因為8月份油價還維持在106美元的水平，即使到年底之前降至85美元，全年平均價格仍能維持在100美元的水平，因此預算無須承擔風險。"

科茲洛夫指出，只有增加對俄羅斯經濟投資的吸引力並遏制資本外流才能穩定盧布匯率。他說："目前俄羅斯經濟在很大程度上取決於石油價格、經濟增速和通貨膨脹。使這些因素都達到正常水平就能使盧布匯率穩定下來。"但已開始逐步回升的油價或將令盧布升值。據彭博社報道，關於伊朗正在努力采取措施防止油價下跌的消息已導致油價開始上行。此外，沙特阿拉伯和科威特已決定削減位於兩國之間中立地帶的Khafji油田的產量。這樣，12月份布倫特原油期貨價格已上漲至每桶90.21美元。

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本文為《透視俄羅斯》專稿

作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）