美聯儲加息 對俄羅斯市場有何影響

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據俄羅斯《生意人報》報道，美聯儲委員會成員預測利率還會進一步大幅上調，到年底將達到3.25-3.5%，比3月份預期高出1.5個百分點。

主要原因

美聯儲在會後的一項聲明中說，美國經濟活動一季度放緩後有所加速，失業率維持在較低水平。由於供需失衡和能源價格高企等因素，通脹率仍處高位。美聯儲重申，“俄羅斯入侵烏克蘭及相關事件正給通貨膨脹和全球經濟活動帶來更多壓力”，且中國因新冠疫情采取的限制措施可能會破壞供應鏈。隨著利率的提高，美國聯邦儲備委員會成員對未來的預期也有所增加，根據3月份曲線圖預計今年利率會提高1.75-2個百分點，如今預期已達到更高的水平，即今年提高3.25-3.5%，明年提高3.5-3.75%。美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）會後宣布，美國通脹率過高，委員會“堅決要”達成降低通脹率的目標。不過他同時指出，美聯儲的預測“並非計劃，加息幅度將取決於所獲數據”。

美國通脹率上漲推動了加息加速，5月份漲幅高於預期，達到8.6%。一個月內，該指標增加了1%，其中能源價格上漲3.9%（汽油價格上漲4.1%，天然氣上漲8%）。食品價格上漲1.2%。剔除這兩個因素，美國5月份核心通貨膨脹上升0.6%，也高於預期。美聯儲在對今年的最新預測中預計，美通脹率將從之前預測的4.3%加速至5.2%，明年則從2.7%下調至2.6%。同時，對今年核心通脹的預測從4.1%上調至4.3%。此外對美國GDP增長預測也大幅下調，3月份從4%降至2.8%，如今更是降至1.7%。對2023年的增長預期從2.2%降至1.7%。與之前變更的預期相比預計失業率會從3.5%增至3.7%（明年從3.5%增至3.9%）。

凱投宏觀(Capital Economics)認為，美國5月份零售額下降0.3%“或表明高物價正對需求產生降溫作用”，汽車銷量減少3.5%，但預計美國二季度會實現3%的消費增長。荷蘭國際銀行(ING Bank)警告說，下半年情況可能變得更困難。該銀行指出，貸款成本上升和金融市場調整或將開始更大程度地遏制消費。美聯儲的果斷行動與歐洲央行的政策形成鮮明對比。歐洲央行不僅沒有加息（盡管此前曾宣布7月份調整利率），而且已對歐元區國家債券利差不斷擴大表示擔憂。昨天，在一次特別會議上，歐洲央行宣布將本應用於再投資已完成資產回購計劃的資金用於應對政府債券利差擴大計劃。在發達國家市場利率上升、監管機構完成回購計劃及對可能會發生風險的擔憂加劇的情況下，對其要求的收益率增長加速。希臘十年期債券本周收益率上升至每年4.7%，德國證券收益率增至1.76%。

遏制盧布過快升值 俄羅斯央行下調基準利率

Freedom Finance公司的米爾恰科娃（Nataliya Milychakova）說：“6月15日美聯儲聯邦公開市場委員會宣布決定將聯邦基金利率區間上調0.75個百分點至1.5-1.75%，此舉符合市場預期。這一決定相當激進，美聯儲上次如此大幅度加息還是1994年。美聯儲在新聞稿中說，進一步加息‘將會是適當的’。”她說，此外美聯儲還公布了繼續收縮資產負債表的政策。從6月份開始三個月內美聯儲首先將每月減持資產475億美元，這段時期結束後（即從9月份開始）資產減持幅度將達到每月950億美元。

米爾恰科娃說：“正如監管機構網站上的曲線圖所示，3.25-3.75%的利率水平被視為美聯儲對抗通脹的最有效利率區間。需要指出的是，美國上次利率大概處於這一水平是在發生危機的2008年，但當時美國和世界經濟都很快就擺脫了危機。”她說，美聯儲認為恢複寬松貨幣政策和降低利率或許不會早於2024年。

主要前景

早些時候，在上次新聞發布會上，鮑威爾向公眾承諾，美聯儲掌握“控制通脹率的所有必要手段”。然而，截至5月底美國年度消費者價格通脹率超出分析師預測，飆升至8.6%，創近40年新高。因此，美聯儲7月份在下次會議上將加息至少0.5個百分點，但也很有可能再次加息0.75個百分點。然而，對於2023年，美聯儲預測2022年的通脹率為4.3%（盡管需要強調的是，5月份該指標已翻了一番），2023年通脹率為2.6%。

米爾恰科娃說：“因此，美國的通脹率事實上何時會回到美聯儲承諾的每年2%的目標水平這個問題不僅現在沒有答案，而且還是個幾何級未知數。而且不斷擴大加息步伐是否會在未來幾年內戰勝通脹也是個懸而未決的問題。6月15日，美股指數收盤漲幅超過1%。顯然，美股在鮑威爾的新聞發布會後看到了“隧道盡頭的曙光”，不過很虛幻。6月15日美元兌一籃子世界儲備貨幣指數DXY下跌 0.68%，但今天又恢複上漲。”她介紹說，美元兌盧布匯率前一天升至56.96盧布，今天盧布匯率略有上升，但幅度不大。

Finam金融集團宏觀經濟分析部總監別連卡婭（Olga Belenkaya）說：“美聯儲的一系列加息行動，尤其是如此幅度的加息，往往會導致發展中國家市場資本外流、貨幣崩盤，並且常常會引發金融危機。對俄羅斯而言，當前階段的特殊性在於，由於制裁和對資本流動的限制，我國市場幾乎完全不受外部金融沖擊影響。”然而，她同時指出，影響仍可能會有，如果美聯儲在已經預期的全球經濟增長放緩的情況下收緊貨幣信貸政策從而導致經濟衰退，那麽將減少全球對原材料的需求，包括俄羅斯出口的原材料商品，從而導致俄出口收入和預算收入下降。

本文為《透視俄羅斯》專稿 

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作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）