俄機構調高通脹率預期 但無重大風險

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通脹率預測

由46名DC共識預測專家組成的小組將其對2021年通貨膨脹率的估計從7月底-8月初的5.8%提高到11月上半月的7.7%。DC專家說：“一方面，這意味著對專家界而言，通脹持續加速仍是預料之中的事；另一方面，這不至於令人懷疑央行是否有能力成功實施有關政策實現其長期通脹目標（4%）。專家們現在根本未將通脹持續加速視為重大風險。”ACRA經濟學家也表示，他們考慮了全球能源商品和食品價格上漲的影響（該機構預測2021年通脹率為8%），提高了對盧布利率短期動態和名義預算收入的預期。

同時，DC的共識表明，到2023年第一季度末，俄通脹率將放緩至目標水平，比上次預測推遲6個月。根據ACRA預測的基本場景，2022年俄平均通脹率降至5.5-6.0%，並在當年12月達到4-4.5%，接近目標水平。因此，2022年大部分時間，俄央行將執行相當從緊的貨幣政策，但下半年完全有可能迅速放松。該機構最後說：“在通脹水平正常化的同時保持高通脹預期，以及出現新的全球性或局部性供應沖擊，可能導致更長期的緊縮貨幣政策。”

主要前景

Finam金融集團宏觀經濟分析部負責人別連卡婭（Olga Belenkaya）說：“專家們提高通脹預測可以理解。今年年初到11月15日的通脹率已達到6.81%（年化約8.1%）。因此，要將全年通脹率控制在7.7%，在剩下的一個半月內消費物價指數就不能增長超過1個百分點。考慮到近期平均每周通脹率約為0.2%，全年控制在7.7%以內難度很大。”但她表示，到目前為止俄央行仍維持7.4-7.9%的全年通脹率預測。

別連卡婭說：“據我們估計年底通脹率可能達到8-8.1%，明年會逐步下降，但在全球通脹上升世界主要央行尚未出手阻止的條件下，明年很難實現俄羅斯央行的預測水平（4-4.5%）。”她說：“為了遏制通貨膨脹，俄羅斯政府試圖利用某些機制（燃料市場減震定價、限制出口、關稅調節，甚至正在討論延長化肥價格凍結），使國內外物價至少暫時脫鉤。但這只能暫時延緩全球趨勢在國內的出現時間。”別連卡婭說，俄央行正積極提高基準利率，這將傳導給貸款利率和存款利率，從而抑制消費需求。她說：“但更重要的是擴大供給，無論國產商品還是進口商品以及降低物流成本。這方面感覺做得還不夠。”。

俄羅斯經濟發展部預測 俄GDP增速放緩
 

研究機構FocusEconomics的11月宏觀經濟共識預測（基於46家外國及俄羅斯投行和機構的估計）顯示，2021年俄經濟增長預測過去一個月提高了0.1個百分點，達到4.2%；2022年基本保持不變（2.6%）；2023年下降0.1個百分點，為2.3%。中期預測下降的原因是社會消費領域趨勢變差；2023年預測下降的原因是投資趨勢變差。據俄羅斯經濟發展部評估，俄GDP增長趨勢也在變差，增長率逐步放緩，2021年1-9月為4.6%，9月份為3.7%，10月份為3.4%。盡管俄聯邦統計局的GDP季度評估數據（應在11月10日公布）通常高於經濟發展部的評估，但分析人士認為，由於低基數效應消失和基本面因素，俄2021年四季度和2022年經濟增長將限制放緩。瑞福森銀行分析人士認為，今年四季度經濟增長不大可能找到額外加速動力，預測增長率將保持當前水平——考慮到季節性因素約為季度增長0.3%。他們說：“預算方面我們預計年底前不會有新的刺激措施。2021年就開始動用國家福利基金的問題，目前未有定論，但無論如何其對經濟的影響都會滯後，至少2022年上半年才會出現。我們估計，當前的新冠防疫措施對經濟的負面影響不大，但可能持續更長時間（諾夫哥羅德州已決定將非工作日再延長一周），這將進一步抑制增長。”

本文為《透視俄羅斯》專稿 

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作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）