油價長期看跌 俄羅斯面臨預算赤字

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問題的實質

西盧阿諾夫說：“我們有一些緩期，1.6萬億盧布。我們的支出將至少超過收入這麽多。”他稱出現的赤字為“現金缺口”，認為這一缺口與納稅緩期直接相關。他預測說：“這筆錢只不過將在一年後轉移。”今年4月初，俄羅斯總理米舒斯京宣布，俄羅斯2022年聯邦預算將為零盈余。此前俄財政部報告說，2022-2023年俄預算將按盈余編制，並強調不打算修改國內借債量。今年2月，俄羅斯烏拉爾原油價格超過7700盧布/桶創歷史新高。由於石油美元價格飆升和盧布貶值，烏拉爾原油年初起上漲30%。推動價格上漲的因素還有烏克蘭東部局勢惡化使俄羅斯面臨嚴厲制裁，包括限制能源出口。同時，分析人士認為，油價年底前如能保持當前水平，俄預算可能獲得8萬多億盧布的超額收入。

俄羅斯高級金融管理學院分析研究部負責人科甘（Mikhail Kogan）說：“石油在交易中出現局部反彈，彌補了上一個交易日的損失，收盤價格接近105美元/桶。布倫特原油今天試圖上攻，但再次遇到20日均線的阻礙，這是買方最接近的阻力線。”他說，石油價格因全球地緣政治緊張升級上漲。由於保加利亞和波蘭未以盧布支付天然氣，俄氣公司決定暫停對其供氣。市場立即出現猜測，認為俄羅斯最終可能會要求包括石油在內的所有買家用盧布支付。

不過，石油市場並未出現重大變化。布倫特原油仍難以吸引潛在買家，價格多次上下100美元大關且力度越來越弱。美國行業統計數據也未給石油多頭帶來鼓舞，根據API的報告，美國上周原油儲備增加近500萬桶，是預測的兩倍多。同時，汽油庫存減少近400萬桶。等待官方數據的同時，交易員紛紛猜測美能源部數據是否會反映出如此規模的石油庫存激增。有利於空頭的統計數據使短期內更難出現方向明確的價格上漲。

石油價格

經濟預期惡化 俄羅斯人開始削減開支
 

今年2月烏拉爾原油盧布價格有史以來首次超過7700盧布/桶。據路透社報道，4月26日盤中價曾短時超過7730盧布/桶，比前一天收盤價高出4%；4月27日保持在7600盧布/桶附近。去年12月底以來烏拉爾原油價格未低於7000盧布/桶，去年秋天未超過6000盧布/桶。石油價格迅速上漲主要是由於地緣政治風險增加導致美元計價原料價格上漲。根據路透社的資料，4月26日俄羅斯烏拉爾原油價格達到98.35美元/桶，比2月9日最高點僅低1.5%。

但值得註意的是，原料銷售超額收入並非全部直接進入預算。根據預算規則，大部分收入儲存在國家福利基金中。也就是說，如果石油實際美元價格超過預算價格，俄財政部將通過央行使用額外收入購入外匯。但1月24日起俄央行因波動性加大暫停從市場上購入外匯，但從外匯儲備中向財政部售匯。同時，澤尼特銀行分析部負責人葉夫斯季菲耶夫（Vladimir Evstifeev）估計，俄央行全年可能購入不超過3.7-3.8萬億盧布的外匯。

分析人士擔心，由於外交環境惡化和制裁，可能需要對經濟采取進一步刺激措施，這些措施的資金目前來自超額石油收入。但阻止俄羅斯獲得額外收入的最可能情景是美國和歐佩克增加供應以及伊朗石油重返市場導致全球油價下跌。寶盛集團（Julius Baer）經濟部負責人呂克說：“展望這一令人不安的時期，我們預計長期看油價將會下跌。”他認為，由於供給增長快於需求增長，石油市場的根本趨勢正在改變。

本文為《透視俄羅斯》專稿

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作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）