歐美央行持續加息 全球GDP繼續增長

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主要因素

美國GDP連續兩個季度收縮，但跌幅很小（一季度為-0.4%，二季度為-0.1%），這也改善了G7的總體數據。同時，德國（0.8%，0.1%）和英國（0.8%，-0.1%）增長率大幅下滑。從同比的維度看，除日本和加拿大外，所有G7經濟體二季度增速均放緩。此外，歐盟國家經濟增長還伴隨著創紀錄的高通脹（7月份為同比9.8%）。歐洲央行執委會成員施納貝爾在美國傑克遜霍爾全球央行年會上說，各國央行現在別無選擇，只有抑制物價上漲，因為“如果通脹預期失控，情況可能會更糟”。

Finam金融集團宏觀經濟分析部負責人別連卡婭（Olga Belenkaya）說：“經合組織國家二季度GDP增長仍疲軟，各國情況參差不齊。例如，G7中美國和英國二季度GDP下降，德國增速大幅放緩，意大利（+1%）和加拿大（+1.1%）表現最好。法國和日本經濟也轉入增長。日本是由於國內需求在央行超寬松貨幣政策支持下複蘇，意大利則是由於經濟疫情後成功複蘇。”她說，同時多數歐元區國家年底前經濟前景暗淡，不利因素包括創紀錄的天然氣價格、工業衰退跡象顯現和近9%的創紀錄通脹，後者正迫使歐洲央行加息提速。

別連卡婭說：“英格蘭銀行預測經濟將陷入衰退，通脹率將進一步上升至13%。根據鮑威爾在傑克遜霍爾的講話，美國美聯儲打算提高經濟中的貨幣成本，使其達到抑制經濟增長、符合更高失業率預期的水平，從而繼續打壓高通脹。所有這些意味著今年下半年和2023年世界經濟增長水平可能低於歷史均值，同時衰退風險增加。”她說，現在經合組織國家與俄羅斯的經濟聯系已大大削弱（俄羅斯正因西方制裁轉向東方），因此經合組織國家經濟形勢直接影響可能小於往年。別連卡婭說：“但不管怎樣，世界最發達經濟體預期停滯可能意味著俄羅斯原料出口需求減弱。”

關鍵前景

民調結果：俄羅斯面臨更高通脹

美國經濟增長前景依然暗淡，美聯儲主席鮑威爾在央行年會上的講話證實了這一點。他承認，高利率政策將減緩經濟增長，並可能導致美國就業崗位損失，但他強調說，“恢複價格穩定失敗將帶來更大痛苦”。鮑威爾說，即使通脹趨勢出現逆轉跡象，美聯儲也不能放松政策，以免重蹈上世紀70年代的覆轍，當時美聯儲時而加息、時而降息，最終導致通貨膨脹失控。不過，芝加哥聯邦儲備銀行的萊昂納多·梅洛西和約翰·霍普金斯大學的弗朗西斯科·比安奇都表示，美聯儲不一定能通過加息單獨抑制通脹，因為他們認為，價格漲幅的約一半來自此前刺激經濟增長的“擴張性財政政策”。

鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上說，美聯儲的主要目標是將通脹率恢複到2%的水平。他說：“物價穩定是經濟運行的基礎，否則任何人都無法讓經濟增長。”鮑威爾指出，價格正常化過程“需要一段時間”，並將伴有一個時期的較低增長率。美聯儲7月會議加息0,75個基點(0.75 個百分點 (pp))，至2.25-2.5%，與長期利率目標一致，但鮑威爾指出，“考慮到勞動力市場狀況，達到長期中性利率不是一個需要停止或暫停的位置”。3月以來美聯儲已累計加息225個基點，並且可能在9月會議上再次大幅加息，但將會考慮經濟數據。鮑威爾說：“我們正在半路上，在某個時候放緩加息速度是合適的。”

鮑威爾認為，當前通脹是需求旺盛和供應萎縮的結果，美聯儲工具指向需求端，使其“必須與供應相匹配”。美聯儲的擔憂與長期預期變化有關。這種情況下推遲進一步加息只會使退出高通脹的過程更複雜。美國7月份通脹率已開始放緩，從6月創紀錄的9.1%降至8.5%（核心通脹率保持5.9%不變）。美聯儲參考的消費物價指數6月份上漲1%，7月下跌0.1%，同比從上漲6.8%降至6.3%（不計算能源和食品價格，從4.8%降至4.6%）。鮑威爾說：“對委員會來說，一個月的改善不足以確認通脹下降趨勢。”他說，過早放松政策可能蘊含危險。現在美聯儲委員會預測的點狀時間表（6月份公布）假定今年加息至3.25-3.5%（年底前還計劃舉行三次會議），2023年加息至3.5-3.75%。時間表將於9月再次修訂。

本文為《透視俄羅斯》專稿

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楊娜·謝爾蓋耶娃（Yana Sergeeva）