未見重要影響因素 俄羅斯人預測通脹率將下降

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研究的實質

2022年11月專業程度不同的俄羅斯人對通脹率預期的差異變得更明顯。主要根據是俄央行日前公布的名為《通脹預期與消費者情緒》和《企業觀察》的通報，後者包括一個獨立於社會輿論基金會所做通脹調查問卷的單獨板塊，描述的是各大企業管理人員對通脹率預期的動態。就其本身而言，基於過去時期經驗的預期分歧是暫時的，總體趨勢通常比私人預估態勢更穩定。盡管如此，此次“專業界”和“非專業界”對通脹率的評估和預期的情況相當重要，因為10月至11月間並未發生通常會在預期中有所反應的重大外部事件（如匯率和關鍵利率大幅波動、重大政治事件、公布的通脹參數變化、重大總體經濟調控決定等等）。

參與問卷調查的個人對2022年11月觀察到的通脹率平均預估為年度17.6%，低於10月份的18.2%，與俄統計局預期的通脹率態勢完全相符。同時，10月份對當前通脹率的預估大幅下降後，有存款人群通脹率預期明顯增加，從年度14.6%增至15.3%，沒有存款的主要人群（不低於60%的受訪者）通脹率預期則從10月份的年度20.5%降至11月份19.5%（仍高於一年前預期，2021年11月預期為17.5%，2021年全年平均預期16.2%）。兩類人群對未來通脹率預測的差異更大，無存款人群未來（一年後）通脹率預測從10月份的14.8%降至當前的13.4%，有存款者的預測盡管只是象征性的提高，但畢竟有所提高，這類人群對未來12個月的年度消費通脹率預測從9至10月份的10.4%增至11月份10.5%。

總體而言，有存款人群傾向於對當前和未來通脹率做出比無存款人群更低的預測，也許是由於此類人群消費能力下降幅度較小，盡管他們並不總是比無存款的主要人群富裕，但平均而言其食品支出更少，其中富裕公民占比高得多。總體而言，調查問卷參與者對未來通脹的預期顯著下降，從10月份的12.8%降至11月份的12.2%（這一數據與俄統計局當前通脹數據相符，顯然這純屬巧合，就其本身而言沒有任何意義）。

還有個有存款人群提高對未來和當前通脹率預期的因素，即存款利率停止下降。通脹率總體下降情況下小投資者對這種信息的信任程度要高於對俄聯邦統計局數據的信任。此外，不排除2022年10-11月通脹率可能會由於全球金融市場不穩定性加劇和國內經濟形勢的一些影響出現短期小幅上升的公開討論在個人存款管理方面會對“更專業的人群”發揮影響的可能（非消費品進口庫存耗盡及由此引發的對生產至關重要的剩余庫存產品的價格上漲）。

主要前景

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Freedom Finance Global公司首席分析師米爾恰科娃（Nataliya Milchakova）說：“可以指出的是，2022年11月，其實自2022年夏季以來總體而言，官方通脹率與民眾觀察到的通脹率增速間存在差距。如果說往年俄羅斯年通脹率低於10%時，民眾觀測到的通脹率是官方的2-2.5倍的話，那麽2022年前者僅高於後者幾個百分點。11月份民眾對個人觀察到的年通脹率的預估為17.6%，根據俄統計局的數據，10月份年通脹率僅為12.6%，11月份官方通脹率很有可能仍保持在這個水平，或者略低。”她說，當前官方統計數據並未太脫離現實，當然，不同人口群體有不同消費水平，因此民眾觀察到的通脹率通常會高於官方數據。

米爾恰科娃說：“通常，價格預期的最終情況受部分無存款受訪者預期的強烈影響，這部分受訪者是多數（略高於一半）。這其實沒什麽新鮮的，但危機年份無存款民眾更大程度上傾向於相信無論是短期還是長期通脹率都會下降，這是個新現象。有存款民眾則對此持更懷疑的態度。”她說，有存款和無存款受訪者意見相左的原因很可能在於無存款者金融知識水平較低，這些人主要傾向於相信官方通脹率預測。

然而，即使金融知識水平較高的人中也有很多人相信遍布社交網絡的末日謠言。比如，認為明年匯率會達到1美元兌200盧布，從而推動通脹率達到頂峰。因此此類人群中也有許多恐慌情緒。此外，有存款人群中可能有許多小企業主和個體工商戶，他們很大程度上相信自己所在行業制造商的通脹率預測。這方面情況又有所不同。總體而言，企業界並不相信通脹率會很快下降。也許是因為小企業主對俄羅斯經濟前景通常會比普通民眾更持懷疑態度。米爾恰科娃說：“或許是因為企業主通常對宏觀經濟問題的看法更“局限於某個行業”，並不完全適用於其他所有經濟領域。我們對官方通脹率預測表示贊同，即2022年通脹率不會超過13%，明年將會維持在6-8%的水平。”

本文為《透視俄羅斯》專稿 

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作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）