預期改善 俄羅斯工業指數增長創紀錄

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工作成果

標普全球分析師認為，俄羅斯制造業需求繼續依賴國內客戶，因為出口訂單已連續十個月下降。報告指出，銷售增長推動就業和庫存增加，資源采購也出現快速增長。根據標普全球評估，俄制造業PMI10月份下降1.3點。俄羅斯統計局10月份工業生產統計數據顯示，俄工業生產複蘇暫停，特別是投資產品和非軍事產品領域。總之，行業狀況與此前顯示先行指標的評估相似，即工業衰退結束、停滯或微弱增長。與此同時，部分動員導致人力短缺加劇，疊加其他因素可能進一步阻礙經濟複蘇。俄羅斯政府認為，工業和服務業的現狀是可以接受的，因為此前的經濟預測要差得多。

根據俄羅斯統計局的數據，10月份俄工業產值同比下降2.6%，9月份下降3.1%； 1-10月份工業產值與上年持平（增長0.1%）。根據統計，10月份工業產值自年初以來首次達到2019年同期水平（負0.1%）。與基數相對較高的去年10月相比，全部四個主要工業部門產值均有下降。例如，制造業中汽車和拖車降幅最大，達45.2%；計算機、電子產品和光學產品出現增長，漲幅達18.3%。同時，促進10月份產值同比降速放緩的還有與上月相比的季節性因素加速（10月份為0.7%，9月份為-0.5%，8月份為-0.9%）。俄羅斯宏觀經濟分析和短期預測中心（TsMAKP）繼續稱這一走勢為“不穩定停滯”。根據排除掉季節性因素的統計數據，7月份開始的工業生產複蘇9月份未能持續，但10月份再次恢複弱增長。TsMAKP的評估可以部分解釋這種增長，該評估排除與軍工有關的極不穩定項目以顯示真實工業狀況（見圖）。根據TsMAKP的評估，考慮到季節性因素和溫度因素，10月份工業產值比9月份下降0.2%，9月份環比增長1.4%。TsMAKP錄得的工業生產暫停恢複，部分原因是10月份氣溫偏暖（比十五年平均氣溫高3°C），導致工業產值減少0.3%-0.4%。

經濟好於預期 俄羅斯工業持續增長

盡管生產數據略有反彈，但俄羅斯統計局指出，10月份俄工業生產疲軟，與其先行調查指標數據相符，後者再次低於其他類似評估。制造業狀況先行指數，包括標普的PMI和蓋達爾研究所的工業樂觀指數，部分動員後記錄到工業領域人力短缺狀況顯著惡化及需求和產出略有下降。值得指出的是，根據蓋達爾研究所的數據，制造業8-9月份擺脫了過去兩年來一直存在的成品庫存短缺。研究報告的作者楚赫洛（Sergey Tsukhlo）說：“工業已有維持可控庫存過剩的能力，並表現出這種意願（目前是最低水平）。”雖然經濟不確定性和10月份需求對行業前景的負面影響下降，但人力資源短缺和機器短缺的負面影響擴大。楚赫洛說：“貸款問題、盧布貶值和生產率是工業企業最不關心的問題。”俄外經銀行研究所估計，今年產值下降最大的將是機械制造業和木材加工業，石油和天然氣產量明年將大幅下降。

主要前景

Finam金融集團宏觀經濟分析部負責人別連卡婭（Olga Belenkaya）說：“PMI指數建立在對公司經理調查的基礎之上，並不總是符合實際統計數據。盡管如此，結果看起來出人意料地強勁。制造企業認為國內需求和訂單增加，價格壓力下降。”她說，俄羅斯央行11月份企業監測也顯示對經營環境的評估有所改善；由於企業適應了部分動員的影響，目前對整體工業的評估不像10月份那麽差。需求收縮也已放緩。不過，評估的改善主要涉及零售業和服務業，而不是制造業。

11月23日，俄羅斯總理米舒斯京在政府經濟會議上說：“當前局勢下走勢略有放緩不可避免。經濟需要時間調整。”他同時提請註意，三季度俄GDP適度下降，政府預測全年降幅可能不到3%，今年夏天的預測是下降7%-10%。

本文為《透視俄羅斯》專稿

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葉卡捷琳娜·普里亞欣娜（Ekaterina Pryakhina）