總體疲軟 經濟學家改變GDP預測

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不同預測

根據分析，一方面去年11月GDP月度計算值下降（經季節性調整後環比下降0.4%）後，俄羅斯經濟“恢複增長”（12月環比+0.2%）。另一方面去年四季度俄GDP增長估值減少0.5個百分點，降至4.8%，部分原因是俄羅斯統計局修訂了2022-2023年歷史數據，主要涉及工業和建築業。俄外經銀行調查與分析研究所也提到類似趨勢：2023年四季度俄GDP增速急劇放緩，GDP指標經季節性調整後比上季度僅增長0.1%，前五個季度則環比增長0.8-1.9%。

數字生態系統更新 俄數字技術不斷普及
 

INP說，俄羅斯工業指標2023年最後7個月沒有增長（月環比剔除季節性因素）。分析說：“這意味著在一些當前有需求的行業，以現有產能為基礎擴大工業產量實際上已達到極限。”分析人員還預計建築業增長也將放緩。以上因素“加上在儲蓄吸引力增加背景下的消費活動暫時下降”，是INP調整2024年俄羅斯GDP短期預測的主要因素（下調至+1.2%，此前INP1月份預測為+1.6%）。INP對2024年俄羅斯經濟增長的預測傳統上遠低於共識，包括在修訂方向上。相反，2月7日公布的俄央行和FocusEconomics2024年宏觀經濟共識預測則略有改善（消費和投資方面），預測俄經濟增長1.6%。俄“高等經濟學校”大學發展研究所根據今年2月8日至19日的調查數據更新的共識預測，也假設今年俄經濟增長1.5%。同時，INP預測的私人消費下降尚未出現。 

主要因素

俄“高等經濟學校”大學說，聯合國糧農組織食品價格指數保持下降趨勢，1月為118點（環比下降1%，同比下降10.4%），主要原因是糧食和肉制品價格下降。惡劣天氣帶來的主要出口國供應鏈中斷，導致去年12月糧食價格連續四個月下降後上漲（環比+1.5%），但其今年1月再次下降（環比-2.2%），原因是世界市場供應增加，尤其是來自主要出口國和南半球國家的供應。去年全年糧食價格指數比上年下降15.4%；但大米例外，其價格因厄爾尼諾現象引起的緊張局勢和印度限制出口出現上漲。肉類價格連續七個月下跌（1月環比-1.4%，同比-1.2%），主要原因是供應過剩，面對生產國出口增加，進口需求仍疲軟，尤其是亞洲國家。

價格相對穩定 今年全球白銀需求將達頂峰
 

去年國際市場食糖價格同比上漲26.7%，創2011年以來新高，但漲勢年底前放緩。巴西食糖高產，加上印度減少用甘蔗生產乙醇，導致12月全球糖價大幅下跌（環比-16.6%）。今年初，由於巴西降雨量低，新季節開始較晚及泰國和印度產量預測不佳，糖價有所上漲（+0.8%）。據世界銀行估計，2024年和2025年世界食品價格將繼續下降（分別比上年-2%和-3%），但市場形勢仍緊張，原因是石油和物流價格可能上漲及中東沖突升級可能導致的食品和化肥價格上漲；厄爾尼諾現象對農作物，尤其是熱帶作物生產的不利影響加劇；印度限制大米出口並可能限制食糖出口；黑海“糧食協議”的不確定性；宏觀經濟條件；極端天氣和缺水風險。

俄“高等經濟學校”大學專家說：“2023年通脹放緩速度快於預期。但到2023年底和2024年初，放緩速度比以往任何時候都慢。發達經濟體通脹率穩定在較高水平。2024年總體通脹放緩速度將變慢，原因是2023年存在的能源去通脹因素消失。據國際貨幣基金組織預測，全球通脹率將從2023年的估計6.8%（此處及以下均為同比），逐漸降至2024年的5.8%，和2025年為4.4%。”今年年初，美國通脹走勢繼續放緩，1月為3.1%（12月為3.4%）；核心通脹率（不包括食品和能源產品）仍保持3.9%的原有水平。價格漲幅放緩，但不及預期，因為住房和食品價格上漲抵消了汽油價格下跌。歐元區1月份總體通脹率略有放緩，降至2.8%（12月份為2.9%），核心通脹率雖跌至3.3%（vs. 3.4%），達到去年3月以來最低，但仍高於預期（3.2%）。

歐洲能源市場實現預期通縮效應回歸（最近一次通縮是2023年8月），為-6.3% vs -6.7%（11月-11.5%），原因是低基數效應及政府取消主要從供應方面限制能源價格上漲的措施。但1月份其他商品價格走勢放緩，完全彌補了能源去通脹效應的下降，包括食品、酒精和煙草（5.7% vs 6.1%）及非能源類工業品（2.0% vs 2.5%）。核心通脹率略有放緩與服務業通脹率穩定有關。歐洲央行預計，今年總體通脹率將逐步下降，到年底達到2.7%。英國12月通脹率為4%，與11月持平；核心通脹也保持穩定（12月5.1% vs 11月5.0%），預計1月份通脹將加速至4.2%。

本文為《透視俄羅斯》專稿

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作者：阿列克謝·洛桑（Alexey Lossan）