預算赤字創新高 俄動用國家福利基金

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收入、支出、赤字

根據俄羅斯財政部對財政計劃執行情況的初步評估，2024年俄聯邦預算赤字為3.5萬億盧布，占GDP的1.7%。該部將在春季公布最終結果，但一般來說，最終數字與一月份的估計不會有很大差別。2024年赤字超過2023年（3.2萬億），為2020年以來最高，當年收支缺口達到4.1萬億盧布。2024年預算法案設想的赤字低很多，僅為1.6萬億盧布，占GDP的0.9%。當年春，政府調整財政計劃，將赤字提高至2.1萬億盧布（占GDP的1.1%）。秋天，俄財政部再次修改預測，赤字上調至3.3萬億盧布（占GDP的1.7%）。最終收支缺口增加近2000億盧布，但仍在預期的GDP 1.7%範圍內。

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Finam金融集團宏觀經濟分析部負責人別連卡婭（Olga Belenkaya）說：“與最初版本預算法案相比，實際支出增加10%，實際收入增加5%，赤字翻了一番。從國際標準看，赤字相對GDP水平（1.7%）仍較低。”經濟學副博士巴爾霍塔（Andrey Barkhota）認為，支出增加的主要原因，是持續高通脹和原材料及機械設備進口增長過快背景下，要為非公開預算項目提供大量資金。根據俄財政部的數據，2024年俄預算收入比2023年增長26%，達到36.7萬億盧布。油氣收入和非資源收入均大幅上升。

別連卡婭說：“油氣收入增加得益於俄羅斯原油售價上漲（2024年平均每桶68美元，2023年為63美元）和盧布貶值（2024年對美元平均匯率為92.40，2023年為84.70）。預算假設場景更樂觀（對於出口征稅而言），其中烏拉爾原油為70美元/桶，美元對盧布匯率為91.2。據初步估計，2024年俄預算支出增加四分之一，達到40.2萬億。其中一部分用於年底墊付2025年某些開支。俄財政部說，此舉使資金管理更靈活。根據該計劃，大部分預算被用於國防和安全、社會政策、國民經濟和實現技術主權等方面。 

彌補預算赤字

俄聯邦總統大學應用經濟研究所結構研究實驗室研究員葉列姆金（Vladimir Eremkin）認為，年內調整預算計劃是正常做法，尤其是經濟不斷受到外部沖擊情況下。赤字超出計劃的主要原因，是政府支出增加和通貨膨脹。2024下半年俄通脹率增長尤為嚴重，年底達到9.5%。不過，預算赤字尚未引起擔憂，其占GDP的比重（1.7%）不會對經濟穩定性構成重大風險。俄羅斯普列漢諾夫經濟大學國家和市政財政系副教授恰洛娃（Alla Chalova）說，美國近年財政赤字一直超過6%。

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政府有幾種彌補赤字的方案。最常見的做法是在國內或國外市場借錢、提取儲備金、出售國有財產或加稅。“自由金融環球”公司（Freedom Finance Global）分析師切爾諾夫（Vladimir Chernov）說，俄羅斯財政部主要是通過發行聯邦債券彌補赤字。但他認為現在並不是在國內市場借錢的最有利時機，因為緊縮貨幣政策導致必須向債券持有人支付高利息。

據俄財政部統計，去年前11個月，俄羅斯國內國債從20.8萬億盧布增長至21.7萬億盧布，增幅為4%。對外負債從533億美元減少到521億美元，降幅為2%。這樣，截至12月，俄羅斯債務總額已接近27萬億盧布（根據1月21日的央行匯率99.7盧布兌1美元計算）。切爾諾夫說：“財政部認為國債占GDP的20%是安全的，並計劃2030年前將其控制在這個範圍內。現在債務水平相當於GDP的14.5%，因此對經濟沒有任何風險。不過，如果俄羅斯受到制裁壓力增大，預算收入將減少，赤字將增加，相應帶來債務水平上升。” 

國家福利基金

Finam金融集團專家別連卡婭（Olga Belenkaya）說，俄財政部動用了不到1.3萬億的國家福利基金彌補赤字，使該基金流動資金2025年初下降至3.8萬億。但國家福利基金實際支出與額外油氣收入相吻合，這筆收入正是被存入基金。最終國家福利基金總額還是下降，因為除彌補赤字外，其資金還用於其他項目，如基礎設施建設。

俄羅斯經濟大學的阿拉·恰洛娃估計，這筆支出增加國家福利基金的流動資金耗盡的風險。但她說，據財政部預測，得益於額外油氣收入，國家福利基金將在2025年增加1.5萬億盧布。俄羅斯總統大學的弗拉基米爾·葉列姆金說：“預算赤字是個嚴重的通脹因素。國家通過制定有一定赤字的預算刺激經濟。同時，國家進入借債市場並動用儲備金。具體說到俄羅斯，國家發行聯邦債券，使用國家福利基金資金，這很大程度上相當於發幣，尤其是鑒於國債主要購買者仍是銀行。”該專家認為，由於石油市場穩定，俄國家福利基金目前不存在風險。他認為，俄羅斯安全裕度夠用很久，能在不削減重要支出項目情況下彌補赤字。

2025年俄計劃預算收入為40.3萬億，支出41.5萬億，赤字1.2萬億。俄財政部說過，今年預算將實現平衡，從而有助於降低政府開支對通脹的影響，增強國家經濟和金融穩定性。別連卡婭認為，考慮到國防開支持續增長、通脹加速及關鍵支出計劃高企，2025年預算支出似乎被低估了。不過，由於加稅，預算收入也會增加。因此，她認為修改預算的可能性很大。

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米拉娜·加吉耶娃（Milana Gadzhieva）