高息影響持續 俄中下企業活躍度下降

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進入停滯狀態

5月，俄羅斯中小企業指數（RSBI）幾乎所有關鍵組成部分要麽下降，要麽維持上月水平。工業通信銀行高級副總裁吉洪諾夫（Kirill Tikhonvo）認為，這反映了中小企業活力下降並接近停滯的整體趨勢。不同規模企業指數顯示出相似動態：小微企業指數下降0.9點，正好達到50點的臨界值；中型企業下降2.8點至51.4點；小企業指數下降2.1點至51.6點。

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按行業劃分，貿易領域企業下降尤為明顯，RSBI指數下降1.7點至50點，主要原因是銷售額下降、合格人才短缺及對投資的悲觀預期。服務業指數下降1.1點至51.3點，保持相對穩定，這得益於五一假期和旅遊旺季開始帶來的季節性需求增長。制造業領域指數下降2.5點至51.2點，主要受未獲滿足信貸需求增長影響。整體商業活力下降背景下，僅銷售部分顯示出微弱增長，但升幅只有0.1個百分點，主要得益於服務業銷售。15%的受訪企業家表示5月收入增加，高於4月的12%。同時，47%的企業家報告收入下降，且24%的受訪者預計收入將進一步減少，較上月增加2個百分點。 

貸款問題

俄羅斯央行的緊縮貨幣政策直接影響中小企業活力。RSBI信貸指數下降，貸款申請獲批信心不足或完全不申請貸款的企業增加。5月，未獲滿足貸款需求上升1個百分點至11%。盡管如此，企業貸款申請獲批比例保持穩定，55%的企業成功獲得貸款。貸款主要障礙是高息。29%的受訪者表示，高利率是其放棄貸款的主要原因。服務業對高信貸成本的敏感度最高，33%的受訪者視此為關鍵因素。自有資金和借貸資金不足，對中小企業投資活躍度產生負面影響。投資部分指數下降3.2個百分點，為2022年11月以來最低。僅18%的受訪者增加業務投入，較4月下降6個百分點，13%的企業報告投資縮減。企業擴張計劃變得更謹慎，8%的企業計劃減少發展投入，較上月增加2個百分點。 

人力資源問題

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投資活躍度下降背景下，新員工需求也在減少。就業部分指數近兩年半來首次進入收縮區域。4月份5%的企業家計劃裁員，5月份增至10%。同時，計劃招聘新員工的企業從4月的25%降至5月的19%。實際擴大員工隊伍的企業僅有12%，比上月減少2個百分點；每五家企業就有近一家被迫裁員。5月份調查結果顯示，中小企業正處於嚴峻考驗邊緣。高利率和融資渠道受限給企業帶來壓力，抑制投資能力和增長潛力。於是，中小企業被迫縮減業務擴張和人員招聘計劃，部分企業開始裁員。

穩定局勢須采取綜合支持措施，包括平衡的貨幣政策和改善融資渠道的計劃。政府在投資和人力資源政策領域的支持也至關重要，將幫助企業家適應新經濟環境並保持業務穩定。中小企業是經濟增長和就業關鍵驅動力之一，因此關註其狀況並及時應對出現的挑戰，仍是俄政府和商業界的優先事項。

本文為《透視俄羅斯》專稿

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阿列克謝·洛桑（Aleksey Lossan）